
说句实在话,看到“华夏幸福因417万元工程款被申请预重整”的新闻。
很多人第一反应是:就这点钱,至于把一家曾经的千亿房企逼上绝路吗?
但周叔告诉你,这根本不是钱多钱少的问题,而是一场早已酝酿多年的信任崩塌。
表面看是小债主掀桌子,实则背后站着平安、工行等核心债权人,博弈的是整个债务重组方案的生死。
今天咱们就来扒一扒,这场看似程序之争,实则是利益重构的大戏。
预重整合规吗?董事互撕暴露治理黑洞
展开剩余87%2025年11月16日,华夏幸福公告被龙成建设以417.16万元工程款为由申请预重整,廊坊中院当日受理,公司称“对此无异议”。
可三天后,董事王葳——平安派驻代表,登报怒斥:“我完全不知情!没开会、没审议、没通知,这公告怎么发的?”
王葳的质疑并非无理取闹。作为上市公司,重大事项是否需董事会前置审议,直接关系到信息披露的合法性。
但副总裁冯念一立刻回击:“被债权人申请预重整,依法无需董事会同意,披露是法定义务!”
他援引上交所《自律监管指引第13号》第9条,强调程序合法。
从另一个角度看,双方都没错,但也都踩在制度模糊带上。
我国《企业破产法》压根没规定“预重整”,各地法院自行探索,导致“无法可依”。
吉林大学齐明教授就指出:像华夏幸福这种资不抵债超47亿、涉及近2000亿债务的巨型企业,光走形式审查远远不够,必须做实质评估。
更讽刺的是,就在董事互撕时,华夏幸福的临时管理人“司法重整清算组”身份至今未公开。
谁在主导这场重整?有没有利益倾向?市场一片茫然。
这种信息黑箱,恰恰印证了王玉臣律师所说的“权限边界冲突”与“信息不对称”。
平安震怒查账,债委会VS管理层正面硬刚
如果说董事之争是内斗,那平安牵头的债委会行动就是外部围剿。
11月21日,由工行、平安资管等26家机构组成的债委会高票通过决议:授权平安聘请四大会计师事务所,对华夏幸福开展专项财务尽调,重点查资金流向、资产真实性和是否存在利益输送。
可11月24日,冯念一直接回绝:“公司正全力配合法院指定的临时管理人调查,没有法定义务再配合债委会另行查账。”这话听着硬气,但站得住脚吗?
咱们翻翻文件就知道——未必。
银保监会等四部委联合印发的《金融机构债权人委员会工作规程》第十一条白纸黑字写着:债委会“可以聘请会计师事务所等机构为其提供服务”。
第七条还明确其有监督信息披露的职责。换言之,债委会查账,于法有据。
平安为何如此强硬?因为它是华夏幸福第一大股东(持股超25%)和最大债权人之一。
一旦进入正式重整,大部分债权将被迫转股,平安此前计提的432亿元减值可能从“账面损失”变成“真金白银打水漂”。
更关键的是,华夏幸福近年化债方案屡屡“画饼”。
原计划2023年底现金兑付30%,实际只兑了5%;2024年又推“置换带方案”,要求债权人拿新钱换旧债,被骂“空手套白狼”。
周叔注意到,平安已在悄悄撤退:2025年9月起,平安人寿及平安资管计划减持不超过3%股份。一边查账防风险,一边减持止损,这操作够清醒。
资不抵债+营收暴跌,重整或是最后稻草
数据不会说谎。2025年前三季度,华夏幸福营收仅38.82亿元,同比暴跌72%;净亏损98.29亿元,净资产为-47.38亿元,资产负债率高达96.44%。
说白了,公司已经技术性破产。
尽管官方称已签署1926亿元债务重组协议(占总额88%),但现金枯竭、资产贬值让这些协议成了“纸面胜利”。
真正的危机在于:没人相信它还能翻身。
冯念一说得悲壮:“错过这次预重整,公司可能再难恢复生机。”这话不假。
但柏文喜等专家也警告:若审计显示持续经营能力缺失,或核心债权人(如平安)持续反对,法院完全可能认定“无重整价值”,直接驳回申请,走向破产清算。
冯念一
更麻烦的是,即便进入重整,还需至少一家有实力的战略投资人接盘。
如今地产行业冰封,谁敢接这个烫手山芋?而中小债权人若对“打折清偿”不满,投下反对票,也可能让重整草案流产。
结语
华夏幸福的困局,是中国高杠杆房企命运的缩影。
当“产业新城”神话破灭,信任比资产更难重建。这场预重整之争,表面是程序合规,实则是各方在废墟中争夺残值。
对企业而言,活下去需要制度保障;对投资者而言,看清真相比追逐涨停更重要。
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